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均胜电子调研报告:最具国际巨头潜质的国内汽车电子龙头
报告摘要:

公司是具备全球竞争力的国内汽车电子行业龙头。公司成立于2004年,是全球汽车电子细分市场领域的技术领先者,也是少数几家可以打入汽车安全控制、新能源汽车电池电源管理系统领域的公司之一。公司通过企业创新和并购德国普瑞、Innoventis、IMA、Quin 等优秀公司,实现了全球化和转型升级的战略目标。公司的客户包括宝马、奥迪、大众、通用、福特等全球顶级汽车品牌商。公司2014年的营业收入达到70亿元,营业利润3.5亿元。公司盈利能力突出, 毛利润位居行业前三。

公司战略方向明确,内生性增长与外延式发展双轮驱动公司高速发展。公司在2013年提出“三大产品战略方向”(HMI、新能源汽车和工业机器人)和“引进来、走出去”的市场战略。“三大产品战略” 顺应汽车行业发展新趋势和制造业升级的要求,保证公司未来的高成长性。“引进来,走出去”的市场战略,将海外的先进技术引进国内,开拓国内高端市场,并利用国外的高端客户资源,扩大产品的市场份额,实现公司快速均衡发展。

行业迎变革,公司面临成长为国际巨头的新机遇。汽车行业迎来智能化、车联网、新能源为代表的巨大变革:汽车电子在汽车成本中所占比例越来越高;未来5年内,全球车联网市场将增3倍;新能源汽车迎来爆发式增长,今年上半年国内新能源汽车销售量增长2.4倍。公司布局顺应行业变革趋势,迎来快速发展机遇。

盈利预测。预计公司2015-2017年实现营业收入分别为84.38/102.47/ 124.33亿元,归属母公司股东净利润分别为4.38/5.87/7.64亿元。对应EPS 分别为0.69/0.92/1.20元,当前股价对应动态PE 分别为48/36/ 28倍。全球汽车行业迎来新变革,公司面临巨大的发展机遇。首次覆盖,给予“买入”评级,目标价41.5元。

风险提示。汽车电子行业竞争加剧;新能源汽车市场增长不及预期。

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